| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月04日 14:09 |
作者： |
罗果 |
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事件：
南玻2009年上半年实现营业收入入20.66亿元、同比下降3.15%，实现归属于母公司的净利润为2.61亿元，同比下降38%，每股收益为0.21元，每股经营活动现金流净额为0.54元。
研究结论：1、2009年上半年玻璃行业仍处于低迷状况，未出现明显好转，大量产能停止运营表明玻璃需求仍显乏力。玻璃价格走势来看，2009年1-2月平板玻璃价格处于最低谷，3-6月价格已经开始平稳上行。
2、南玻的工程玻璃表现出了较强的抗跌性，产品毛利率同比仍上升了2.51个百分点，但平板玻璃、电子精细玻璃则受到了金融危机的影响，收入和毛利率水平均有明显下降。太阳能多晶硅已经开始运营，但仍处于亏损状况。
3、南玻从05年开始公司进军太阳能光伏产业链。公司的太阳能光伏产业链（一期）包括了7.9万吨/年的超白压延玻璃、1500吨/年的多晶硅和25MW的太阳能光伏电池。超白压延玻璃和太阳能光伏电池生产线在前期都已经投产，公司一期1500吨多晶硅已于2008年年底进入投料试运行阶段,运行情况将决定公司未来光伏产业的进展程度。
4、房地产开工面积数据随着房地产复苏已经开始得到环比提升，作为房地产上游的建筑玻璃将受益匪浅，我们预计近期玻璃价格将会有明显上涨，下半年玻璃公司的业绩随之将有大幅提升。
5、我们预测南玻2009年公司的业绩为0.54元，2010年业绩为0.92元，仍然维持公司的“增持”评级。
6、股价催化剂：1、玻璃价格快速上涨；2、新能源政策刺激。
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