| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月28日 14:26 |
作者： |
真怡 |
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投资要点：
全球卫星产业08年规模达1444亿美元，增速达19%，其中的卫星运营服务仍占近60%的比重。权威机构预测，2009年~2018年期间，全球将建造并发射1185颗卫星，比前十年增长近50%。
我国的卫星产业处在加速构建卫星空间体系的阶段，预计09年将发射15颗星，稍高于08年发射量。十一五将建立由60至70颗卫星组成的空间信息系统，预计后续2-3年卫星发射高峰仍会延续。完善卫星空间体系为卫星应用产业化打下基础，卫星地面应用设备中芯片核心技术及软件系统等基础信息产品仍是重点发展的方向。
公司卫星研制业务增速继续保持稳定，卫星交付和研制任务的承接由于基数已经抬高，09年预计将不会出现激增。
公司卫星应用业务增长则仍然高于卫星研制业务增速。其中，预计图像传输业务仍将是增长点。这与我国武器装备信息化、提升武器精确打击能力等发展方向紧密相关；由于卫星导航产品将面临“北斗二代”导航星系的构建，短期内“北斗一代”导航产品增速缓慢；地面站系统集成业务保持平稳增速；云岗上行站业务增速预计将超过30%。预计09-11年卫星应用业务复合增长率约20%。
维持“强烈推荐”评级。我们预计公司09-11年EPS为0.56、0.66、0.76元，EPS复合增长率约为17%；考虑到公司所处行业的政策支持、目前在小卫星研制的垄断地位、控股股东未来可能的资产注入，我们认为公司应享有相对较高的估值水平，未来6-12个月的目标价为24.00元，维持“强烈推荐”评级。（详细内容请参阅附件）
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