| 来源： |
财富证券研发中心 |
发布时间： |
2009年07月27日 14:20 |
作者： |
王璇 |
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主要观点：
业绩符合预期2009年上半年公司实现营业收入6.87亿元，同比增长3.86%；实现净利润2.44亿元，同比增长16.38%。实现每股收益0.12元，基本符合预期。
特玻材料项目业绩释放开始提速。
公司中报显示，上半年公司幕墙工程带来的营业收入仍占73％，特玻材料收入占26％，下半年随着三大特玻项目的投产，特玻材料收入比例将稳步上升，明年业绩增厚将明显受益于特玻材料项目产能的释放。
定向增发海南特玻项目正按计划顺利实施。
公司于2009年6月5日公布的非公开增发1亿股、增发价8.98元/股的募集资金方案已上报证监会，将全部用于向海南中航特玻材料有限公司增资，以收购福耀海南浮法玻璃有限公司相关资产，目前已支付资产购置合同款的60%，正组织进行资产移交并办理有关资产交易的过户手续。
同时，公司为海南中航特玻材料产业基地的建设和建成后的生产经营引入了一批在玻璃生产经营领域具有长期实践经验的高素质专业技术和生产管理人员，为公司在特种玻璃市场的发展提供了强有力的支持。
公司订单和盈利水平受金融危机影响较小。
受金融危机影响，公司虽然因幕墙产品、工程玻璃及电子玻璃产品海外订单延迟履约3亿元，但09年上半年仍实现销售订单12.5亿元，与去年同期相比增长42％。报告期内公司的综合毛利率为14.80%，比去年同期微增0.59%，主要是幕墙工程的毛利率由去年同期的12.01%增长到报告期内的15.33%，而工程玻璃制品和电子玻璃制品业务受出口下滑的影响，毛利率分别下降了7.88%和0.32%，报告期内的毛利分别为13.63%和12.03%，但同时公司玻璃制品出口产品退税率由5%提高到11%，相应降低了公司的产品成本。
盈利预测与投资评级：
预计2009年，2010年，2011年EPS分别为为0.24元、0.57元和0.9元，目前公司股价13.6元，维持“推荐”评级。（具体内容请见附件）
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