| 来源： |
东吴证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月20日 15:09 |
作者： |
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事件：
2009年7月3日，我们实地调研了上市公司，与公司董秘蔡建军、证券事务代表徐旺进行了深入交谈。
..产品销售企稳回升受奥运影响，08年公司主打产品曲美，急支糖浆销售严重下滑拖累公司业绩。09年，受奥运影响产品将恢复至原有水平并保持稳定增长，藿香正气口服液销售高速增长带来想象空间。其余主打产品均稳定增长。
..努力改善财务状况1、公司计划发行5亿元短期融资债券，用于归还高息长期贷款。
2、公司管理层拟订了“双十”计划拟用3--5年的时间，处置公司闲置资产（包括商业用地、房产）10亿元，归还并降低银行贷款10亿元，以达到降低财务费用偏高的问题。
..子公司发展向好，增厚公司业绩桐君阁：毛利率继续提升，医药商业业务增长预计将达到8%。
西南药业销售收入预计增长约30%，其中普药收入增长约1.1亿元，益保世灵、散列通、美菲康三个产品收入增长9,000万元。
..盈利预测及投资评级仅从主营增长角度来看，预计公司未来三年复合增长率分别为15%、10%、10%。经过综合测算，随着公司财务压力的减小以及销售提升贡献利润的增加，预计公司09年的EPS能够达到0.28元，10年，11年分别达到0.32元，0.35元。当前股价基本反映了公司价值，给予公司“中性”评级。
（具体内容详见附件）
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