1、药房托管业务：2008年公司药房托管业务收入在7亿元左右，毛利率为10%，净利率在2%左右。我们预计2009年药房托管业务收入将超过12亿，贡献净利润2400万元左右，这一业务2009年增厚EPS0.026元。从区域上来看，新疆市场空间最大，最乐观能托管10亿元的市场，最保守也要托管2亿元，并且新疆托管的净利率较高，估计在5%左右。托管业务在苏北、成都、安徽以及河南都有较大的发展空间。

　　2、公司将进行积极的内部结构调整。结构的调整包括多个方面，（1）工业与商业的调整；（2）工业内部的调整，主要是OEM和其它产品的调整；（3）商业业态之间的调整。

　　3、融资将于近期完成。公司将以6.58元/股的价格发行不超过7680万股股票，募集资金规模在5亿元左右。募集资金全部用来偿还银行贷款。公司的资产负债率为87.89%，高于行业62%左右的资产负债率。募集资金完成后，公司的资产负债率下降至78%左右，公司的财务安全性将有效提高。按照5.31%的基准利率计算，每年可节省财务费用2700万元，带来2000万元左右的净利润。

　　4、融资速度与力度是公司发展的一个重要因素。我们认为目前医药商业公司处于良好的大环境中，医药商业集中度的提高是长期发展趋势，而目前正是并购重组的好时机。并购重组的关键是资金，融资速度的快慢与力度决定了公司并购发展的速度。我们认为南药将在完成此次非公开发行后，将继续通过各种方式融资，其中不排除寻找海外战略投资者。

　　5、拆迁补贴。我们估计公司目前累计获得的拆迁补贴在1亿元以上，公司将按照相应科目进行清算。由于大部分零售药店建立较早，建立时成本较低，拆迁补贴对公司利润有一定的贡献。我们预计2009年公司营业外收支净额在1000万元以上。

　　6、公司定位。不同于九州通的以快批为主的经营模式，也不同于国药跑马圈地全国布点的模式，公司将打造一个基于订单的基层网络结构。

（具体内容详见附件）