| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年07月08日 15:04 |
作者： |
吴垠 |
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撰写时间： |
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一、公司亮点
1、航运公司大规模撤单的风险在降低。目前BDI已经比较稳当地站在3000点之上，船东能够盈利。
2、6月份造船行业新增订单反弹。韩国船厂迎来45天后的新订单，6月份中国企业也开始接到新订单，造船行业新接单有向好的趋势。
3、09年全球旧船拆解量超预期。1-4月量就已经超过08年全年，专家预计未来几年将有25%的新船订单用于替代旧船，船舶过剩没有想象的厉害。
4、中国船舶收入将继续增长，利润下半年有望回升。在手订单比较稳定，仅有少数船东延期交付，目前公司订单可以派到2011年，通过分阶段确认收入，公司可以对业绩进行平滑，使得业绩持续增长的可能性变大；受益于2008年四季度开始的钢材价格下降，预计中国船舶最迟自2009年三季度开始毛利率上升。
5、中国船舶目前估值低。目前A股流动性充裕，而像中国船舶是目前全市场估值最低的股票，估值有提高到15倍以上的可能。
二、风险点
1、船东延期交付、压价、弃船等情况增加。
2、经济、股市反弹结束。
三、催化剂
1、中国船舶接到新的订单。
2、半年报业绩环比大幅度增长。
3、中船重工拟A股上市，正在会里排队等候，刺激A股造船类公司走强。
4、近期巴西政府、印度船队将向全球造船市场开出大订单的确认。
四、需要跟踪的其他要素
1、毛利率变化。
2、延期交付、撤单等情况。
（具体内容详见附件）
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