| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月17日 14:07 |
作者： |
刘敏达;高远 |
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投资要点：
公司生产所需原矿石全部来自自有钼矿，原料自给率100%，这在整个有色金属行业中是比较少见的。由于金堆城钼矿的品位与开采条件优异，再加上原料的完全自给，金钼股份的成本在钼行业中具有很强的竞争优势。随着公司控股的汝阳钼矿在2009年底的投产，公司未来几年的钼金属产量将会有较大的增长。
国内钢铁行业已经出现了回暖的迹象。2009年3月份国内钢铁产量已经恢复到同比增长状态，这拉动了国内钼的需求。中国未来钼消费的增长不仅是伴随着钢铁产量的增长，还受益于钢铁产品结构的优化，中国的钼钢比还有较大的上升空间。
国内钢铁行业（尤其是不锈钢）对钼的需求恢复上升，这将刺激钼价上涨；而钼价的反弹幅度远远落后于整个有色金属行业，而钼价未来存在补涨的可能。
公司新项目进展顺利：6500吨/年钼酸铵生产线、8000吨/年高纯氧化钼生产线开动调试生产；钼金属工业园新建钼粉生产线，生产工艺进一步稳定、优化；汝阳矿目前施工项目正稳步推进，2009年年底汝阳矿的日处理量将从目前的2000吨提高到5000吨，未来将进一步提高至10000吨。
由于金钼股份是原料能够100%自给的龙头企业，其业绩将随着钼价的上涨而逐步上升，并且公司目前的估值水平处于行业内较低水平，我们给予金钼股份“推荐”的投资评级，六个月目标价为15.4-17.6元。（详细内容请参阅附件）
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