| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2009年06月15日 14:24 |
作者： |
姜瑛 |
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撰写时间： |
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事件：
近日公司发布公告，称收到来自中国银行的自助银行设备采购合同，合同总金额约为2.1亿元（含税）。
点评：
1、此次公司获得的合同金额较大，合同的税后收入占到公司08年总收入的15%；此前公司年报中还披露公司08年全年签订的14.6亿元订单中仍有7亿元未执行，并转至09年，仅这两项收入就占到公司08年全年总收入的73%，而国内银行的ATM采购才刚刚开始，未来公司仍有继续获得大单的可能。
2、公司最早的核心客户是农行，近年来农行的ATM采购金额保持稳定增长，而中行的ATM采购金额也在快速增长，08年中行在公司的采购金额较07年增长98%，已经成为公司的第二大客户，中行采购金额的快速增加也充分显示出公司的市场开拓能力和公司产品的竞争力。08年公司在农行和中行ATM的占有率进一步提高，在国内ATM市场的占有率也已经超过迪堡跃升至第一位，公司的产品竞争力进一步体现，未来进入工行仅是时间问题。
3、由于ATM对银行来说布放成本远小于直接开设支行，对金融机构控制成本能够起到良好的作用，因此近年来ATM保持高速增长，08年我国ATM保有量达到16.75万台，增速达到36%，5年复合增长率达到23%。但从数量上来看目前我国每百万人ATM保有量仍低于全球240台的平均水平，且我国每台ATM支持银行卡达1.07万张，远高于全球4000张的平均水平，此外我国的银行卡发卡速度仍然很快，进一步凸显了ATM的数量不足，因此我国的ATM市场空间仍然很大，公司仍处在一个高速成长的朝阳行业。
4、维持公司短期强烈推荐-长期A的投资评级。我们预测公司09-11年每股收益为1.21、1.55和1.89元，按照最新的收盘价计算，对应公司09-11年动态市盈率分别为23、18和15倍，在行业中具有明显的估值优势，因此我们仍然维持公司短期强烈推荐-长期A的投资评级。
(具体内容请见附件)
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