| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月10日 13:55 |
作者： |
陶学明;李孔逸 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
报告摘要：
布局于京广、京沪高铁线上二、三线城市的商品住宅开发，显著受益于京沪高铁的建设。公司发端于京津冀地区,区域定位于环渤海经济圈和长三角地区。公司目前已经进入五省10市（加县级市12个），包括河北廊坊（霸州）、沧州、石家庄、邯郸；山东聊城；安徽蚌埠、江苏南京、徐州（邳州）、常州；湖南浏阳。
其中廊坊、沧州、蚌埠、南京、徐州、常州均是京沪高铁的停靠站，这些城市的项目占了总土地储备的64%。而且石家庄、邯郸、聊城也都是靠近京沪高铁的城市。随着京沪高铁的建设，公司将显著受益于沿线城市经济发展、商品住宅需求的提升。
公司周转率高，产品定位精确。公司资产周转率高，盈利能力较强，销售毛利率与销售净利率持续多年增长。作为河北省唯一一家房地产业著名品牌，公司依靠二十多年专注于大型普通商品住宅小区建设的专业经验，产品定位准确，拥有了大批忠实客户。同时，公司在异地扩张过程中积极推行本土化策略，在新进入的城市成功复制了公司成熟的盈利模式。
公司秉承做大规模的经营策略，成长速度快。截止2008年底，公司可结算面积约550万平米。按照年均开发150万平米计算，目前的土地储备可以满足公司未来3年以上的发展需要。受08年国际金融风暴和国内房地产市场调整影响，公司完成新开工面积78.59万平方米，同比降低了7.80%；但竣工面积83.83万平方米，同比增长70.11%。公司09年开竣工规模将进一步扩大，预计新开工115.45万平米，竣工105.66万平米，分别增长47%和26%，而且09年以来销售速度明显加快，业绩将保持高速增长态势。
公司拟非公开发行1.5亿股，发行价不低于6.81元/股。此次增发是公司顺应资本市场发展形势，进一步做大做强做优主业、提升公司竞争力所采取的积极措施。若融资成功，能促进公司提高资产质量、优化资本结构、改善财务状况、减少财务风险、进一步增强抗风险能力和持续高速成长和盈利能力。
投资建议：
公司未来两年的盈利高增长值得期待。我们预计公司09、10年的净利润分别为5.51、7.11亿元，分别对应09、10年的EPS0.69、0.89元。
给予6个月目标价16元。我们在上周一(6月1日)的资本金比例下调的点评报告和数据周报中开始推荐荣盛发展，给予“买入-A”投资评级。本报告维持“买入－A”的投资评级。
（详细内容请参阅附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
