收购后装机容量大幅提高。

　　本次资产收购后，公司总装机容量比目前增长43.48%，水电装机占比由原来的75.57%增加至80.72%。公司资产规模进一步扩大，装机结构进一步优化。

　　岩滩电价具有提升空间。

　　岩滩公司的电价较低，仅为广西水电标杆电价的60%左右，未来电价具有一定的提升空间。此外，岩滩公司正在筹建二期两台30万千瓦水电机组扩建工程。

　　本次资产收购价格合理。

　　目标资产未经审计的账面净值约14.76亿元，初步评估值约52亿元，溢价率250.30%；从市盈率角度看，目标资产收购市盈率为17.69倍；从重置成本角度考虑，目标资产收购价格为8000元/千瓦左右。我们认为，目标资产负债率较低，价格具有提升的可能性，收购价格合理。

　　投资建议：未来六个月内，下调公司评级为“大市同步”。

　　我们预测公司09年、10年每股收益为0.27元、0.32元，动态市盈率为34.78倍。高于行业平均水平，下调公司评级为“大市同步”。（具体内容详见附件）