| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月21日 14:44 |
作者： |
荀剑 |
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撰写时间： |
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投资要点：
航空动力19日发布公告，将以不低于18.75元的价格，非公开发行不超过12,000万股，募集不超过20亿元人民币的资金用以扩大航空发动机零部件生产能力，扩建转包生产线、燃气轮机以及斯特林太阳能发动机等项目。
增发募投扩产后，发动机生产能力将从2400套提升至4800套，公司可实现内生性增长。
公司具有航空发动机的技术优势，作为航空发动机衍生产品的工业燃气轮机可用于“西气东输”、“西电东送”、“南水北调”等项目，进口替代需求明显。
斯特林太阳能发动机虽然短期内不会为公司带来直接的效益，但是清洁能源的市场前景广阔。公司将利用募投自己建立小规模生产线一条，生产样机50台，建立1000KW太阳能示范站一座，用以积累技术和市场经验。
公司募投项目着眼于长期发展，建设周期较长，投资回收期多在7年左右，短期内利润贡献度并不明显，但长期可以提升公司的整体实力和市场竞争力。
假定公司以1.2亿股增发，稀释后2009年至2011年EPS为0.30元、0.40元和0.55元。以难以支撑目前股价，应密切关注中航集团后续存在的资产注入行为，公司股价回调后，存在交易性机会，维持谨慎推荐评级。
增发价格偏高，同时增发需要锁定1年，市场存在一定分歧，对于此次增发形成一定不利影响。（详细内容请参阅附件）
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