| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月18日 13:56 |
作者： |
吴江涛 |
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撰写时间： |
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事项：
近日长江电力发布重大资产重组预案公告，长江电力拟以承接债务（包括目标三峡债、外汇借款、人民币借款共计500亿元）、向三峡总公司非公开发行股份（15.52亿股，发行价格12.89亿元）和支付现金（375亿元）三种方式收购控股股东三峡总公司持有的目标资产（三峡电站9号-26号共18台单机容量为70万千瓦共计1260万千瓦的发电机组及对应的大坝、发电厂房及共用发电设施等主体发电资产和发电业务直接相关的生产性设施；6家辅助生产专业化公司。目标资产初步评估价值为1075亿元）。
点评：
1.本次资产重组方案基本上符合市场预期，长江电力控股股东三峡总公司先行将三峡电站地上剩余的18台机组注入上市公司，而未将现在正在进行建设的右岸地下6台机组同时注入，这可能考虑到将在建工程注入，短期不能给上市公司带来业绩，那么增发就会摊薄每股收益，原有股东可能存在反对意见。
2.此次交易完成，长江电力将拥有三峡工程及葛洲坝电站的发电资产，有利于长江电力形成梯级水力枢纽统一联合调度能力，使得水力资源得到充分利用，保证各电站效益得到最大发挥。
3.三峡工程发电资产的整体注入，解决了目前三峡资产分置问题，规避了长江电力与控股股东三峡总公司同业竞争，同时使得三峡总公司和长江电力的职责及定位更加清晰，为三峡总公司做好三峡水力枢纽工程管理工作及加快金沙江下游梯级电站建设项目开发奠定坚实基础。（详细内容请参阅附件）
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