中信证券：未来净利润增长率不高::全景证券频道

中信证券：未来净利润增长率不高

来源：	东海证券研究所	发布时间：	2009年05月12日 13:57	作者：	陶正傲
公司评级：		评级变动：		撰写时间：

公司2008年，归属于母公司的净利润为73.05亿元，同比下降41.03%；加权平均净资产收益率13.49%，比去年同期下降32.97个百分点；EPS1.1元，比去年同期下降45%。
　　经纪业务收入、投行业务收入和自营投资收益的大幅下降是2008年业绩下降的主要原因。
　　从下属子公司的经营情况看，三家证券子公司业绩下降较大，华夏基金等有所增长，期货公司、直投公司和香港子公司业绩贡献仍很有限。
　　本年员工收入下降较多，业务经营费用得到较好的控制。
　　由于公司经纪业务1季度较大的下降，加上公司在去年底开始的股权投资上的保守，加上投行和基金管理费收入的减少，是公司2009年1季度业务收入及净利减少的主要原因q目前PB3.07倍，本期加权平均净资产收益率仅为13.49%，PE 23.2倍，基于公司已在各方面达到市场份第一，未来年平均净利润的年度复合增长率不会很高，我们认为从相对估值来看，公司股价目前并不低估，从绝对估值看，有一点高估了，维持对其中性评级。
（详细内容请参阅附件）

文档附件：

东海证券-中信证券（600030）年报及一季报点评.pdf

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