| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月11日 14:12 |
作者： |
王亮 |
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投资要点
公司实力明显，产品市场占有率高公司是是国内规模最大、综合实力最强的民用红外热像仪生产厂商之一，2006年，公司和广州飒特、武汉高德三家企业已占据了国内民用红外热像仪接近2/3的市场份额，2007年、2008年公司市场占有率进一步提高，将近30%；同时，公司还是国内第四大硬盘录像机生产企业、第三大嵌入式硬盘录像机生产企业。
红外热像仪产品前景广阔过去几年中，国内外民用红外热像仪的需求稳步增长，我国民用市场有效需求的年均增长率大约为20%，预计到2011年国内市场将超过10亿美元。军用方面，未来5年全球市场预计将达到40亿美元以上。目前，公司已成功承接了数个军品项目，其中值得注意的是，2009年公司海防业务快速增长，增收2000-3000万元。
公司业务目标有所推迟，但公司竞争优势不减公司焦平面探测器国产化进程，由于上海合作方芯片生产延期以及进口办理出口退税延期，造成整个进程前期局部延缓，不过预计在2010年底或2011初可按计划实现量产。在红外热像仪扩张产能方面，也同样由于进口设备办理出口退税的延期，使得此项计划推迟半年左右，有望在2009年年底实现。尽管公司业务目标有所推迟，但公司产品的核心竞争优势明显，一时的延缓不会对公司的发展产生大的影响。
盈利预测预计公司2009年、2010年EPS为0.42元、0.46元，对应的动态PE为35.75倍、32.29倍。我们认为公司有较好的中长期投资价值，公司的目标价格为21.6元，维持“增持”的投资评级。（详细内容请参阅附件）
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