| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月06日 15:20 |
作者： |
卢山 |
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公司产品红外热像仪使用领域相当广泛。当前，电力行业和军用领域是最重要的应用领域，在安防、卫生、应急、消防、汽车夜视、安全监测（建筑、煤炭）等领域，红外热像仪已开始逐步为用户接受。中国红外热像仪市场还处于起步阶段，未来发展空间巨大。
由于红外热像仪行业正处于一个导入期向成长期过渡的阶段，偶然的突发事件都将可能成为其产品在某一领域大规模推广应用的催化器。甲型H1N1流感事件又一次对红外热像仪产品的应用做了普及。在4.29的新闻联播里面，我们看到了红外热像仪在口岸的应用。
中国红外热像仪市场集中度明显，50%以上份额集中在三家国内公司：大立科技、武汉高德、广州飒特。行业技术壁垒很高，竞争对手较少。
我们预计，2008年中国民用红外热像仪市场的有效需求已超过5亿元，未来几年，中国民用市场有效需求的年均增长率大约为20%，2012年中国民用红外热像仪市场的有效需求量将超过12亿元。
一季报显示公司的主营业务收入下降了46%，剔除资产减值损失的因素，营业利润为－21万元，短期经营压力增大。但一个季度不能反应全年的经营情况，考虑到行业前景和公司竞争力。我们认为今年公司增长较为确定。
估值水平的进一步提升有赖于焦平面探测器研发进度，公司预计10年底能顺利完成产业化的目标，对此我们将密切保持跟踪。我们认为09、10、11年公司业绩依然会有30%以上的增长，维持增持评级。
（具体内容请见附件）
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