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投资要点：
南海发展今日公布2009年1季报。1季度，公司实现营业收入98,183,618.50元，比上年同期增加6.27%；营业利润29,309,148.27元，较上年同期减少7.17%；净利润22,093,062.77元，较上年同期减少5.85%；归属于母公司所有者的净利润21,419,036.52元，较上年同期减少7.33%；基本每股收益0.08元，同比减少11.11％。
毛利率基本维持稳定尽管4季度公司受到金融危机影响，供水量明显下滑，但是1季度公司迅速恢复了正常，毛利率上升到45.8％，环比上升9.3％，同比下降3.5％。
财务费用大幅提升1季度公司财务费用7,134,415.85元，同比上升34.78％，主要是由于公司最近几年新增产能较多，09年4月有25万方/日的第二水厂3期项目投产，污水方面有平洲二期、丹灶横江扩建、丹灶城区新建、松岗、九江5个污水处理项目，2010年底有1500吨/日垃圾焚烧项目投产，目前这些项目都在投建阶段，银行贷款力度加大使得财务费用大幅提升。
盈利预测公司具有公用使用行业的抗周期性特点，同时又与当地政府签订优惠的保底协议，防御性较强。加上目前国内水价上调预期强烈，而公司对水价上调的敏感性极强，根据我们此前的预测，水价上调30％公司业绩将翻番。预计公司09年、10年的EPS为0.38元及0.39元，维持“谨慎买入”的投资评级。 （详细内容请参阅附件）
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