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投资要点:
1、08年勉强盈利,09首季开局不错
2008年,公司实现营业收入164.40亿元,同比下降5.88%,实现归属于母公司所有者净利润1.79亿元,同比下降5.88%,实现每股收益0.033元。同比下降90%左右。首季业绩实现营业收入43.58亿元,同比基本持平,归属母公司所有者利润为2.58亿元,对应每股收益0.047元。值得关注的是,09年一季度毛利达到16.8%,环比08年四季度的8%大幅回升,同比也高于08年一季度的14.5%,显示公司经营开始出现积极的变化。推荐阅读 社保首进108家公司大股东行列 持股环比增8.86% 创业板上市规则本周出国资委将摸底央企金融投资温家宝部署H1N1防控安排50亿资金发改委:循环经济政策上报国务院百家券商去年人均薪酬29万元 攀钢钢钒整合今日复牌不限涨跌幅 招行再遭配股乌龙消息袭击
2、08年发电量略有下降,09年首季发电量下降9.9%截至到2008年底,公司控股装机容量达到1361.4万千瓦,新增控股装机容量130.5万千瓦,权益装机容量1108.87万千瓦。公司全资及控股发电企业完成发电量604.29亿千瓦时,上网电量完成561.39亿千瓦时。2009年第一季度发电量136.18亿亿千瓦时,同比下降9.9%。
3、大渡河水电资产投产值得期待
2009年,公司计划完成发电量609.9亿千瓦时,计划新投产项目包括大同三期2台60万火电千瓦机组,瀑布沟1台55万水电机组以及20万-30万风电机组。尤其是控股69%的瀑布沟6台60万机组从2009年底开始逐步投产,布局多年的水电项目有望引领公司新一轮跨越式发展。
4、盈利预测以及投资建议
公司2009年的生产经营目标是发电量力争完成609亿千瓦时,假设2009年电价不变,执行23%的税收比例,2009发电设备利用小时下降8%,煤炭价格下跌10%,预期公司2009年、2010年每股收益分别为0.29元和0.36元。当前市净率为2.3,对应2009年、2010年每股收益的市盈率分别为21倍和17倍,鉴于行业以及基本面逐步转暖以及公司水、电布局的完善,我们给予公司“推荐”的投资评级。
(具体内容请见附件)
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