| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月07日 14:20 |
作者： |
陈爱华 |
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撰写时间： |
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公司具有品牌、研发、销售、和规模化四大优势公司是我国最大的气雾剂企业之一，核心产品包括气雾漆、汽车用品、家居用品三大领域。公司主导产品商标“7CF”是我国气雾剂行业内唯一的“中国驰名商标”品牌。公司始终坚持自主研发、创新，获得20多项专利，并主持和参与制定四项国家和行业标准。公司建立了完善的销售网络。在全国有400多家的直接授权经销商，已进入400家销售终端。
收入水平、消费观念决定气雾剂行业的发展，中国处于起步阶段从气雾剂行业的市场来看，随着收入水平的提升、消费观念的转变，市场容量将逐步扩大。02-06年我国气雾剂产量年均增速14.7%，预计到2015年，我国气雾剂产量保守估计将超过25亿罐，年均增速达到25%以上。中国的气雾剂行业正处于刚刚起步的阶段，未来具有较大的发展空间。
行业集中度依托品牌不断提高是气雾剂公司发展的关键从气雾剂公司的发展来看，品牌是决定公司在这个行业发展的关键，行业集中度的提升都是围绕品牌来形成的。公司在气雾漆、汽车用品领域均具有较好的品牌优势，市场占有率分别为19%、10%，行业内排列第一、第三位。依托行业的快速发展，公司在品牌优势的带动下将进一步提高市场占有率。
风险提示公司主要原材料为马口铁罐及石化产品，占比达到75%，因此原材料价格的波动对公司的产品毛利率有一定的影响。
合理价值在18.5~20.5元/股之间，给予“中性”评级合理价值为18.5~20.5元/股，目前价格合理，基本上反映了公司的基本面和行业的需求状况，我们给予“中性”评级。
（详细内容请参阅附件）
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