| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2009年04月08日 14:30 |
作者： |
彭晞彦 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
1．事件
近日彩虹精化公布了2008年年报，报告期内公司实现了营业收入3.0475亿，同比增长1.52%；营业利润3693万元，同比下降16.98%；利润总额4298万元，同比下降8.21%；归宿母公司净利润3633万元，同比下降9.29%；每股收益0.48，同比下降22.59%。分配预案为每10股派发现金红利3元(含税)；同时以资本公积金实施每10股转增6股。2．我们的分析与判断（1）08年经营情况：受金融危机影响，产品板块出现分化环保功能涂料与辅料板块受危机影响明显：2008年，受雪灾、地震和奥运禁运，以及金融危机影响，公司的总营业收入增速大幅减缓，其中受影响最为明显的是占07年收入71.81%的环保功能涂料与辅料板块，该类产品营收下降了12%，在总收入中的占比缩小到62.25%。
但该类产品均价并未下降，而是进行了7.57%的上调，导致毛利率也出现了0.24%的小幅增长。由此可见，08年公司气涂料板块的销量大约下降了18.2%，收入的缩减基本上都是由销量下降导致的。销量下降的原因主要在于，目前该类产品的下游企业主要是华南地区的工业企业，在金融危机中，该地区大量企业收入锐减，新建项目数量下降，对粉刷涂料需求随着下滑，导致公司涂料收入出现较大幅度收缩。
汽车环保节能美容护理用品板块逆市上扬：公司自2000进入汽车美容护理用品市场，06年以来一直维持20%以上的快速发展的势头，08年营业收入更是逆市上扬，实现了45.63%的大幅增长。在总收入中的占比从21.71%一跃上升至31.14%，增长了约10个百分点。
08年该类产品的均价上调了6.8%，由此测算销量大约增长了36.36%。收入上升大部分是由销量上升导致的。销量上升的原因主要是市场需求的快速扩大，另一方面公司的OEM产品凭借过硬的质量低廉的成本在海外市场越来越获得认可，为ABRO等公司生产的贴牌产品收入占比逐年提升，08年在日本市场的销售更是实现了150%的爆发式增长。但由于成本也相应增长了48.80%，故毛利率略降了1.63个百分点。
绿色环保家居用品：该板块一直是公司相对薄弱的环节，但同时也是最具潜力的板块。08年该类产品实现了销售收入2015万元，较07年仅上涨了3.63%，与前一年40.16%的增速相距甚远。该类产品均价变化很小，仅上涨了0.75%，由此测算出08年销量基本持平。
由于该类产品与快速消费品非常相似，主要依靠口碑和品牌知名度以扩大市场，但公司在终端市场投入的广告宣传等市场推广费用较少，所以，虽然公司依靠较强的研发力量开发了“除菌消味剂”、“柠檬百丽珠”和“家私蜡”等一系列新产品，但产品知名度太低，在金融危机的背景下，作为可选消费品，销量增长就表现得比较乏力。而公司为刺激需求进行了一系列促销活动，使得产品均价上涨较小，年初的成本上涨导致该类产品毛利下降了4.25%。(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
