| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年04月29日 15:52 |
作者： |
高晓春 |
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一季度毛利率大幅下降。
一季度，公司营业毛利率28.51％，同比下降约20个百分点。这主要是由于：消化去年相对较高的库存原材料成本；在建工程大量转固，在产能未有效释放之前增加单位固定成本；由于受金融危机影响，下游需求下降致市场竞争激烈，公司对传统产品进行了调价。
二季度开始好转，全年不改增势。
虽然一季度同比大幅下降，但呈现逐月好转的趋势。2月份、3月份收入环比分别增长62.38％、68.22％。4月份，公司产品销量虽然仅为去年同期一半左右，但由于精密级等销量上升，收入基本持平。公司预计二季度营业收入比去年同期增长17％，归属于母公司的净利润增长15％；上半年虽然产品销量低于去年2.98万套水平，但由于产品结构改善，预计收入与去年持平，利润下降10～30％。在下半年不出现大的滑坡情况下，年报制定的全年目标收入增长30％、净利润增长15％有望实现。
产品结构逐渐改善。
公司产品利润率高，在于公司不断开发出新的产品用于替代进口。和进口产品相比，公司的价格优势在1/4~1/3左右。公司产品已经进入军队系统，车载雷达回转支承实现“方圆”造；已经与国内一家独资企业签订1.5兆瓦风电回转支承合作协议，有望在二季度交付首批产品，然后进入小批量生产。随着公司3万套精密级回转支承、2000套大型回转支承项目的逐渐达产，公司产品将对外资大型挖掘机、履带起重机、风电设备等进行配套，部分替代进口，公司产品结构逐渐优化。
下半年可能再融资发展重装、风电支承。
公司年报披露，去年7月第一次临时股东大会通过的计划在经济开发区购买318亩土地、建设风电、重型机械用回转支承和研发、检测中心项目没有实施。公司拟在今年下半年投资6～8亿元，资金来源于自筹和再融资。虽然公司发展风电支承的时间较晚，但起步较高、有技术优势，预计会在较快时间内占领一定市场份额。同时，计划投资900万元、在金家庄工业园买地40亩建设环形锻件生产线项目，预计短期内难以实施。(具体内容请见附件)
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