| 来源： |
西南证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月28日 15:40 |
作者： |
苏晓芳;窦昊明 |
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业绩利润双双大幅增长
公司08年年报显示，公司实现营业务收入34.3亿元，同比增长46.01%；实现营业利润1.7亿元，同比增长64.43%；利润总额为2.3亿元，同比增长27.53%；归属母公司净利润1.8亿元，同比增长65.84%。基本每股收益为0.43元。拟10派1.5元。08年综合毛利率为27.82%，同比降低了3个百分点。
通信设备和光纤光缆营业收入同比分别增长了63.02%和34.38%，此两项主营业务的大幅增长是公司整体业绩增长的主动力。
报告期内，公司的三项费用率为20.60%，同比下降了4个百分点，使得公司的营业利润增长幅度超过营业收入；净利润的大幅增长得益于所得税同比下降了139.85%。公司的主营指标创历史新高。
08年四季度业绩爆发性增长
08年四季度，公司的营业收入达到12.8亿元，占全年总收入的37.3%，同比大幅增长84.39%；归属母公司净利润同比增长43.34%。业绩出现爆发性增长是由于3G建网带来的运营商集采，公司参与大唐系获得不错的市场份额所致，同时光纤光缆目前处于需求高峰期，使得公司的主营业务之一业绩大幅增长。
发展前景1、公司与日本藤仓株式会社合资设立合资公司生产光纤预制棒等光电子产品，顺利投产后可以降低光纤生产成本，提升光纤光缆业务的毛利率，从而提升公司的盈利能力。预计2013年左右合资公司生产的预制棒可以保证公司光棒的充分利用。2、08年四季度公司业绩的大幅增长主要得益于运营商的大规模投资。今年是3G网络建设的高峰年，运营商集采将达到1600亿元，公司将从中受益。
3、目前，随着3G网络的建设、光进铜退、FTTX网络建设力度进一步加大，国内光纤光缆行业回归景气高峰，需求量上升，今年运营商集采的价格也由08年70-75元左右/芯公里上升至80-85元左右/芯公里，这种量价齐升的态势必然会给作为该行业龙头企业的烽火通信带来机会。
盈利预测
预计09、10年的公司的营业收入将会达到：4，400百万元，5，634百万元，归属母公司净利润分别为：225.8百万元、294.1百万元。每股收益分别为：0.55元，0.70元。目前，公司的股价是15.04元，相当于09、10年27倍，21倍的动态市盈率，我们给予“增持”评级。（详细内容请参阅附件）
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