| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月24日 14:59 |
作者： |
万阳松 |
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投资要点：
公司08年度业绩：在本报告期内，公司业务同比保持较快增长。
2008年，公司实现营收34.26亿元，同比增长46.01%，实现净利润1.75亿元人民币，同比增长65.84%；其中第四季度营收同比增长84.3%，净利润同比增长43.3%。2008年基本每股收益为0.427元，每股净资产6元，净资产收益率7.13%。分配方案：每10股派现1.5元（含税）。
公司同时公布了其09年一季度业绩：09年Q1公司实现营收7.47亿元，同比增长33.85%，实现净利润4013.8万元，同比增长34.86%。
09Q1公司EPS为0.10元，BPS为6.1元，ROE为1.62%。
公司主营业务保持较快成长性和较强的盈利能力。08全年公司营收增长46%，盈利增长65.8%，09Q1盈利增长33.9%，符合预期。
07Q1～09Q1期间，公司净利润增长速度总体表现出快于营收增速且保持较高的盈利增速水平，表明公司持续保持较好的盈利能力和费用控制能力（图1）。从综合毛利率水平看，08年为27.8%的水平，低于07年2.79个百分点。09Q1公司毛利率水平为25.9%，与08Q1的毛利率水平接近。08年净利润率达到6.9%，高于07年水平（图2）。我们认为，由于09年电信投资拉动和运营商宽带战略推进，公司光通信产品和数据通信产品毛利率有望提升并带动综合毛利率提升。
受益于电信投资拉动和运营商宽带战略。公司08年通信系统、光纤光缆和数据产品是主要收入来源，分别同比增长63%、34.4和29.2%。其中通信系统业务占比升至52.5%，光纤光缆和数据产品分别占34.6%和12.9%。运营商宽带战略对光网络设备需求加大，网络和数据产品毛利率上升4个百分点至43.46%。受电信投资拉动，光纤光缆行业出现供不应求局面，价格恢复上升，光纤光缆业务毛利率09年Q2将提升。公司将受益于电信投资和运营商宽带战略（图4-5）。
新产品研发提升未来竞争力。2008年公司进一步加大了在技术自主创新方面的投入力度，并取得了较大进展：OTN、PTN、40G等新产品在运营商系列测试中取得较好的成绩。特种光纤、新一代多模光纤、G657光纤等新产品均实现批量销售。新产品研发能有效提升公司未来竞争力。（详细内容请参阅附件）
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