| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月18日 14:02 |
作者： |
姚军 |
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投资要点:
事件：烽火通信今日发布公告，经公司与藤仓协商一致，双方拟共同设立藤仓烽火光电材料科技有限公司（Fujikura FiberHome Opto-Electronic Material Technology Co.,Ltd.，英文缩写为“FFOE”）。本次合资合同拟于2009年3月20日在湖北武汉签署。合资设立的藤仓烽火光电材料科技有限公司主要产品为光纤用预制棒等光电子产品。合资公司注册资本6000万美元，藤仓以3600万美元出资，占注册资本的60%；烽火通信以2400万美元出资，占注册资本的40%。
点评：
从产业链的角度来看，上游原材料光纤预制棒、光纤、光缆的利润比例大约是7:2:1，因此，预制棒厂商拿走了整个行业70%的利润，在产业链中占优势地位。按统计的2006年底全球光纤预制棒产能计算，全球光纤预制棒产能约为18000万芯公里，日本信越、美国康宁是第一梯队，产能为1000吨，德拉克、日本住友、藤仓、古河、中国长飞属于第二阵营，产能为500-700吨不等。
近两年，虽然产能及排名有所变化，但市场格局尚未有巨大的变化。1995年-2007年期间，我国国产光棒的份额一直徘徊在10%—25%水平线上，近期长飞通过和国内部分光纤生产商的战略合作，国内市场占有率有所提高。2008年光纤产量5000万芯公里计算，中国的光纤预制棒用量约为1600吨，因此70%以上的预制棒仍需进口，主要供货商为日本厂商。国内长飞400吨预制棒扩产计划正在实施，富通和住友合资也将扩大预制棒产能，因此，未来光纤预制棒市场国内份额将稳步提升。目前国内五大光纤企业长飞、烽火、亨通、中天、富通中，长飞和富通的光棒能够自给，中天采购长飞光棒，烽火使用其光纤产品合资方藤仓的光棒，亨通外购（预制棒项目在建）。烽火与藤仓建立预制棒合资公司对公司具有战略意义，为公司在下一轮行业竞争和国际竞争奠定基础。我们认为无论从行业需求、公司经营能力以及公司治理来看，目前烽火通信均居于其历史的最好水平，我们看好公司未来三年的发展。(具体内容请见附件)
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