| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月28日 14:39 |
作者： |
帅虎 |
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投资建议：2008年公司实现净利润1.66亿元、每股收益0.324元，业绩完全符合我们预期，超越公司之前承诺，拟每10股派1.2元。公司预收款项达8.04亿元，主要来自都市港湾二期，该项目已经预售90%以上，目前正在交房，预计将于2009年中报体现业绩；因此，一季报每股收益0.005元的业绩，并不反映公司真实的盈利能力。预计都市港湾二期将贡献近1.8亿元的净利润；而工业、商业等业务板块能稳定提供3至4千万元净利润；至于格林世界项目，谨慎假设其在2009年贡献5千万元净利润；因此，公司2009年每股收益0.50元的业绩基本锁定。目前，紫提湾项目已经开工，别墅部分将于2009年10月前后预售，而公寓部分也将随之开盘，将成为公司2010年业绩的主要来源。
随着轨道交通11号线北段在世博会之前建成运营，嘉定新城将迎来新的发展契机。公司实际控制人为嘉定区国资委，资源优势明显，金地前期及后续可能与公司的项目合作，便是例证。因此，公司在嘉定新城的开发建设中，有望进一步扮演重要角色。公司负责的盛创科技园项目，整体规模达5千亩，为一二级联动开发项目；通过开发该项目，公司不仅拥有了充足的土地储备，或许也可通过出让土地获取收入。
公司投资高泰公司35.62%股权，就长期而言，有望受益核电发展。高泰公司为国内目前仅有的能生产锆管的两家厂商之一，而锆管为核电站的主要耗材。高泰公司相关生产资质齐备，已为相关核电站提供产品，如秦山核电站等。我们看好中国核能的长期发展前景，中国核电发展的空间极大，现已进入批量化建设阶段。部件国产化是趋势所在，进口替代是国家战略。核电相关部件的生产厂商极少，该市场为竞争性垄断格局，相关投资标的极少。具体到相关部件生产厂商的受益程度，部件的投资额越大，受益越大；同时，部件的更新频率越高，相关厂商受益越大；综合而言，相关部件的年度更新金额越高，相关厂商受益越大；因此，耗材提供商的受益程度，不会低于设备提供商；最后，对于投资标的而言，每股对应的年度更新金额越高，受益越大。我们认为，生产锆管及U形管的高泰公司，受益程度较大。当然，公司对于高泰公司的股权投资，中短期收益有限。但是，陆家嘴公告转让高泰公司2200万股股权，或许标志着高泰公司通过股权整合以大规模进军国内核电市场的启动。
预测公司2009-2010年的EPS分别为0.50元、0.66元，我们维持对公司“买入”的投资评级和6个月10.00元的目标价。（详细内容请参阅附件）
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