| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月28日 14:15 |
作者： |
宫在轶;高冬 |
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特变电工（600089）今日公布2009年一季报。
财报数据：公司2009年第一季度实现主营业务收入31.72亿元，营业利润3.60亿元，实现归属母公司的净利润3.08亿元，扣除非经常性损益的净利润为2.97亿元，分别同比增长39.54%，39.24%，58.49%和49.88%。2009年第一季度基本每股收益0.25元，全面摊薄净资产收益率达到5.50%。
毛利率同比提高了0.95个百分点，三项费用率均有所降低。
2009年第一季度，公司毛利率达到22.57%，同比提高了0.95个百分点，我们认为主要原因是：今年一季度交货的订单均为闭口合同，公司生产所用主要原材料取向硅钢价格从2008年年中以来持续下跌，这导致了公司毛利率有所提升，目前取向硅钢的价格仍有下跌空间，公司未来的毛利率水平仍将延续走高态势。2009年第一季度，公司的销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为4.82%、4.10%和1.28%，相比于2008年一季度的6.03%，4.69%和1.76%，均有所降低，公司目前的规模效应的优势愈发明显，成本控制能力效果显著。
预收帐款同比增长35.51%，公司一季度接单情况良好。
2009年第一季度，公司预收帐款为18.05亿元，同比增长35.51%，从国网公司招标项目的情况看，第一季度直流项目有所增加，公司拿到了西北（宁东）-华北（山东）正负660千伏直流换流站10台换流变的订单，价值6.04亿元，这也为公司2009年后续接单开了个好头。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2009年、2010年的每股收益分别为1.19元、1.48元，对应的市盈率分别为25.10倍和20.18倍，给予公司“增持”评级。
（详细内容请参阅附件）
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