| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年04月24日 15:53 |
作者： |
王喆;张芳 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司主要产品中厚板09年盈利将大幅下滑目前公司拥有2450mm中厚板轧机一套，设计产能120万吨。我们在中板厂参观时了解到中板生产线从去年4季度以来都是满产，没有出现过减产情况，由于公司对轧机控制比较灵活，即使很小批量有特殊要求的订单也可以很快调节轧机参数安排生产，因此销售公司方面不管订单大小和规格都能接，正是这种灵活的机制使得中板厂排产一直都比较满。
中厚板是公司主要盈利产品，08年销量达127.88万吨，占公司坯材产品总销量的39.8%，贡献了公司营业利润的75.3%，08年吨中厚板毛利高达1561.8元，毛利率高达26.93%，因此中厚板盈利能力对公司盈利的影响巨大。
但是从目前市场情况看，08年上海市场20mm中厚板均价达5427元/吨(含税)，而截止到4月20日，09年均价仅有3539元/吨，现在的价格已经下降到同06年同期水平，但是铁矿石和焦煤焦炭成本却远比06年同期要高，考虑到近两年公司产品档次的提高，我们认为今年公司中厚板的毛利水平最高也就是与06年持平，约650元/吨。所以我们认为相比08年公司中厚板产品盈利将大幅下滑。
其他钢材产品也不能维持08年的高盈利公司另外还拥有大型材轧机、中型材轧机、高速线材和棒材轧机各一套，总计产能约195万吨，主要产品为大中型材、高线和螺纹钢，08年销量为144.4万吨，产品主要用于建筑行业，部分用于机械行业。
由于四川地区灾后重建对建筑钢材需求较大，另外重庆本地近几年发展也较快，大量基础设施建设也带来对建筑钢材旺盛的需求，所以公司建筑钢产品的销售和生产情况都比较好。而且西南地区建筑钢市场价格相比国内其他地区也较高，因此即使近期在全国其他地区钢厂建筑钢材都出现亏损的情况下，公司的建筑钢材也能保持盈利。
但是我们认为由于公司铁矿石成本较高，建筑钢材产品在目前的情况下仅能保持微利，不能够达到去年的盈利水平。
公司目前没有原料成本优势公司目前使用的铁矿石中，进口矿约占50%，其中长协矿约80%，除了进口矿之外，大股东能提供的自产矿约占使用总量的10%，剩下部分都是采购的国内现货矿，由于公司地处西南，进口矿石需经过内河运输，成本相对较高。另外所用焦煤、动力煤也需要外购，因此在原料成本方面，公司没有优势。 （详细内容请参阅附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
