| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年04月23日 15:59 |
作者： |
张明芳 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
报告原因：公司公布09年1季报。
08年1季度较高销售基数对09年1季度带来短期压力。08年1季度为了消化9000多万元交易性金融资产损失，药品发货量明显增加，较高销售基数为09年1季度同比增长带来短期压力，实现EPS 0.41元，每股经营现金流高达0.63元。合并销售收入同比增长了18.9%，公允价值变动收益3899万元，实际所得税率同比大幅下降了13.6个百分点，净利润同比大幅增长186%。
母公司销售收入同比增长4.3%，期间费用率同比大幅下降19.9个百分点。
分产品来看，一线和二线产品1季度都实现较快增长。多西他赛同比增长了21%、伊力替康同比增长了35%。血管造影剂“碘氟醇”、全麻药“七氟烷和顺阿曲库铵”3个产品是公司09年的主推产品，1季度销售均实现大幅增长，碘氟醇同比增长300%、七氟烷同比增长83%、顺阿曲库铵同比增长325%。吉加同比增长67%，来曲唑片同比增长40%。奥沙利铂1季度同比持平。
公司抓住全球经济危机机遇，恒瑞医药大力从海外引进研发人才，美国研发中心、上海闽行研发中心、连云港工艺研发都引入了较多高端人才，公司研发力量获得进一步提升。我们看好公司创新和国际化的战略和增长步伐。
我们预计公司2季度增速将显著加快，全年仍将保持快速增长。2009~2011年销售收入同比增长25%、22%和21%，不考虑公允价值变动损益，净利润同比增长39%、36%和30%，按09年10送2除权后，实现EPS 0.94元、1.28元和1.67元。我们建议投资者不必拘泥于公司短期业绩，我们看好公司丰富产品梯队和产品群、强大研发能力和完善的销售网络，公司有能力保持盈利水平较快增长，长期来看，投资者必能分享到公司快速成长带来的股价上涨。维持“强烈推荐—A”评级。（详细内容请参阅附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
