| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年04月21日 15:56 |
作者： |
王金祥 |
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撰写时间： |
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公司出售海南资产在预料之中。此前市场有传闻公司计划出售海南浮法资产，故本次资产出售我们也已有所预期。海南资产主要为已放水停产的2条600T/D及相关的土地、厂房资产，福耀海南两条浮法玻璃生产线是采用国产技术，目前只能生产普通白玻，灰玻及绿玻都不能生产，基本只能生产相对低端的汽车侧窗玻璃，相对高端的1.6mm汽车前档玻璃基本不能生产，整体而言，海南浮法玻璃生产线的档次与福清两条PPG技术的生产线差距较大。
公司将回归汽车玻璃主业。总体而言，市场一直不太认同公司进入相对低端的建筑级浮法玻璃领域，本次公司出售海南的建筑级浮法玻璃生产线后，我们判断公司未来可能会逐渐退出建筑浮法玻璃领域，包括通辽、双辽的相关建筑级浮法玻璃生产线也有可能择机退出，综合来看，公司如果能全身退出建筑级浮法玻璃领域，而专注于汽车玻璃主业，将更有利于公司的长期发展。
公司09年可能需计提2.27亿资产减值。公司本次出售的海南浮法资产原值为8.65亿元，考虑08年计提折旧及放水停产计提减值后，目前尚有6.77亿的账面净值，本次出售价格暂定为4.5亿元，资产转让将使公司损失2.27亿元，公司可能需要计提相关数额的净产减值减备。
下调公司09年盈利预测，维持公司“推荐”评级。尽管海南浮法已经停产，但每年仍需计提4千多万的折旧，此外，目前海南浮法仍有4.5亿元的银行贷款，每年仍需支付2-3千万元的贷款利息，综合考虑，我们认为本次转让资产实际影响公司09年1.5-1.6亿元的净利润，我们下调公司09年EPS至0.29元，维持10-11年EPS为0.49元、0.61元，我们认为公司本次出售海南浮法，专注汽车玻璃主业，对公司长期发展构成利好，维持公司“推荐”评级。（详细内容请参阅附件）
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