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天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年04月21日 15:50 |
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2008年辽宁成大实现营业收入51.19亿元,同比下降6.48%；归属于母公司净利润约9.39亿元，同比下降55.55%；全面摊薄每股收益1.04元。
投资广发证券收益占营业利润比例有所下降：08年公司投资收益为8.51亿元，同比下降58.73%，其中，广发证券贡献投资收益为8.31亿元，同比下降57.76%。虽然广发证券贡献的投资收益占公司营业利润的比例由07年的84.66%下降至78.64%，但公司盈利仍然依赖于在广发证券的投资，预计该现象短期难以改变。08年广发证券实现营业收入84.21亿元，同比下降50.75%，归属于母公司净利润30.80亿元，同比下降59.40%。
广发证券经纪业务市场份额下滑：08年广发代理成交额为32275.12亿元，同比下降45.98%，降幅高于市场平均水平10.6个百分点。市场份额较上年同期下降0.88个百分点至1.02%，从月度数据来看，公司市场份额下降趋势明显（见图2）。广发证券08年净手续费率与07年基本持平，为0.15%，略高于市场平均水平。在资本市场低迷、行业竞争加剧的背景下，公司手续费率策略缺乏一定的灵活性或为市场份额下滑的原因。
广发证券承销业务市场份额有所上升：广发08年担任了海亮股份、海利得等10个IPO项目，以及安阳钢铁、营口港等9个增发项目的主承销商，筹集资金192.55亿元（见表1），占市场份额的6.27%，较07年末大幅提升4.23个百分点。
不过广发承销业务收入下降48.65%，或为承销费率下降所致。
主营业务发展相对稳定：08年公司进出口贸易业务受金融危机影响，08年下降16.67%，但由于毛利率提升，毛利大幅提升79.64%。生物疫苗业务08年下降18.97%。与国内其它疫苗企业比较，公司暂时没有面临技术竞争的压力，并占据全国25%-30%的市场份额，但未来进一步提升市场占有率空间有一定难度。医药流通业务尽管毛利略有下降，但收入较为稳定，可以贡献稳定的现金流。
油价下跌影响页岩油业务发展：2009年公司计划实现年处理150万吨页岩矿，年产10万吨页岩油的生产能力。但由于国际油价下跌，对于公司新的能源开发业务的未来盈利能力有所影响。（详细内容请参阅附件）
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