| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年04月21日 15:29 |
作者： |
|
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
2009年1-3月，公司实现营业收入2560万元，同比下降31.8%；营业利润1012万元，同比下降48.7%；归属于母公司净利润928万元，同比下降42.8%；基本每股收益0.05元。
同时预计2009年上半年归属于母公司所有者净利润同比下降20%-50%。
一季度营收和毛利率同比双双大幅下降，但环比降幅收窄。
公司主营非线性光学晶体元器件和激光晶体元器件的生产和销售。报告期内，受金融危机影响，国外市场需求大幅下降（08年公司国外市场收入占82%），公司营业收入同比下滑31.8%，同时产品综合毛利率同比下降15.2个百分点至55.3%，是公司净利润大幅下降的主要原因。但从单季数据看，09年第一季度营收环比下降3.3%，降幅较08年第四季度26.7%的环比降幅大幅收缩，同时毛利率环比基本持平（08年第四季度公司毛利率为55.6%），表明金融危机对公司的不利影响已基本达到顶峰期，未来继续大幅恶化的可能性较小。
我们预计，随着金融危机逐渐平息，全球经济企稳，公司后三季度经营状况将会逐渐好转。
财务费用下降拉低了公司期间费用率。报告期内，公司财务费用因募集资金存款获得利息收入较多而为-168万元，财务费用率下降9个百分点至-6.6%；但管理费用率和销售费用率分别上升4.3和1.3个百分点至17.8%和3.8%；期间费用率下降3.5个百分点至15%。
行业景气度下滑将影响公司09年业绩，但也有利于公司在行业困境中巩固龙头地位。公司产品主要应用于固体激光器，下游终端应用领域为各类激光设备。09年，全球经济内难以复苏，固体激光器行业需求将受到较大影响，我们预计处于上游的激光晶体元器件行业09年也将处于低迷状态，公司09年业绩将受到较大影响。但另一方面，目前公司是全球规模最大、技术领先的LBO、BBO非线性光学晶体生产企业，市场竞争优势明显，行业低谷有利于公司调整经营战略、巩固自身行业龙头地位，为公司未来发展奠定良好基础。我们看好公司长期稳定发展的前景。
预计公司2009、2010年基本每股收益分别为0.22元和0.28元。
按公司4月16日收盘价9.29元计算，动态PE分别为42倍和33倍，估值处于较高水平，维持公司“中性”评级。（详细内容请参阅附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
