| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年03月31日 15:12 |
作者： |
赵磊 |
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2008年，公司实现营业总收入1.39亿元，同比下降13.9%；营业利润6,239万元，同比下降13%；归属于母公司净利润5,103万元，同比下降15.8%；实现基本每股收益0.29元。利润分配方案为每10股派现金2.5元（含税）。
金融危机导致下游需求减少是公司收入下降的主要原因。公司主要生产非线性光学晶体元器件和激光晶体元器件，下游为固体激光器。目前，美国是全球最大的固体激光器制造和消费市场。金融危机起始于美国，并在2008年导致全球经济陷入衰退，严重影响了固体激光器的消费需求，美国市场也成为了激光器行业下降幅度最大的市场。公司产品82%出口，其中美国市场占总收入的43.4%。受全球行业需求下降影响，报告期内公司非线性光学晶体元器件和激光晶体元器件分别实现销售收入8,108万元和3,113万元，同比分别下降23.4%和13%。
主要产品毛利率小幅下降。报告期内，公司综合毛利率下降4.2个百分点至63%，下降的主要原因是由于主导产品LBO专利权于2008年到期，公司针对不同客户对产品价格给予了10%～20%的下调。分产品看，公司非线性光学晶体元器件毛利率为75.7%，同比下降3.3个百分点；激光晶体元器件毛利率为47.2%，同比下降2.7个百分点。不过，公司产品毛利率总体上处于高位水平，这主要得益于公司在全球光学晶体领域的龙头地位、完整地产业链以及在非线性光学晶体生长加工工艺上的技术领先优势。预计，受行业萎缩影响，未来两年公司毛利率将会小幅下滑，但仍将保持较高水平。
09年，公司将面临行业空间较小，且受全球经济衰退影响显著的挑战。目前，公司主要产品在全球市场上已拥有较高的市场占有率，未来需求增长将主要依赖激光器系统在各行业应用的进展。但受全球经济步入衰退影响，固体激光器行业需求已出现较为明显地萎缩。全球经济未来1-2年内难以大幅好转，预计激光晶体元器件行业09年也将同全球经济一样处于持续低迷状态，公司经营将面临较为严峻的挑战，预计09年业绩将出现明显萎缩。
我们预计公司2009、2010年基本每股收益分别为0.22元和0.28元，按3月27日收盘价8.26元计算，动态PE分别为38倍和30倍，处于较高水平，维持公司“中性”评级。（详细内容请参见附件）
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