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天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年04月21日 15:26 |
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基本每股收益亏损0.01元，好于预期。公司2009年第一季度实现营业收入6362万元，同比增长71.61%；营业利润亏损310万元，亏损额同比大幅缩小88.18%；归属母公司净利润亏损124万元，亏损额同比大幅缩小95.20%，基本每股收益亏损0.01元，好于预期。
公司09年一季度业绩好于预期，归属母公司净利润亏损额同比大幅缩小95%，主要得益于：色纺纱技改完成，公司生产恢复正常、产品结构优化（色纺纱销售增加）；费用的大幅下降。
产品结构优化拉动营业收入同比增长72%。09年一季度，公司完成色纺纱技术改造工程，生产恢复正常，色纺纱销售增加，压缩了传统白纱产品的业务比重，产品结构逐步优化；而去年同期公司1、2月份改制停产，营销产品销售，具备低基数效应。
毛利率同比提升6个百分点。公司09年一季度综合毛利率为-3.95%，同比大幅提升6个百分点。由于技改刚完成，公司色纺纱产品质量方面尚有一定缺陷，影响了产品的盈利能力。但可以预见的是：随着公司色纺纱业务的逐步成熟，毛利率水平将迅速提升。
三项费用均大幅下降。由于公司生产情况步入正轨，折旧、水电等费用计入制造费用，当期管理费用同比大幅降低84%。公司色纺纱产品主要销售给浙江华孚色纺，该关联交易使得销售费用同比降低41%。公司现金流正常，贷款规模相应降低，同时贷款利率亦有一定幅度的下降，公司财务费用同比下降72%。
公司09年一季度业绩好于我们预期，我们上调2009-2010年EPS至0.05元和0.12元（原为0.01元和0.08元）。我们预计09全年净利润将扭亏为盈，主要得益于：
预计盈利能力较强的色纺纱产品的占比将持续提高，这将明显改善公司纱线板块的盈利能力。
毛利率将持续回升。公司色纺纱业务逐步成熟，毛利率水平将逐步提升。
费用率大幅下降。三项费用均将延续09年第一季度的下降趋势。（详细内容请参阅附件）
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