| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年04月07日 14:37 |
作者： |
天相纺织服装组 |
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本报告关注点：
世界级色纺龙头拟通过原飞亚股份实现旗下核心色纺纱资产整体上市；.拟注入资产盈利将稳步增长，原飞亚股份资产盈利有望逐步改善；.我们已在其08年报点评中上调投资评级至“增持”，并长期维持其“增持”评级。
投资要点：
世界色纺龙头华孚控股入主原飞亚股份并启动旗下核心色纺纱资产整体上市，使得原飞亚股份完成从“丑小鸭”到“白天鹅”的华丽蜕变。华孚色纺定向增发购买色纺纱资产事宜已获证监会有条件通过，预计09年上半年能够完成。
色纺纱作为纺织工业的一个新兴分支产业，因其环保、时尚等特点而具备较强的差异化竞争优势和盈利能力；色纺纱对传统的纱线产品存在一定的替代作用，在当前纺织业景气度整体走低的背景下，有望成为一大结构性亮点。
拟注入资产盈利将步入稳定增长时代，主要得益于相对有利的供需格局，以及公司的品牌、渠道和规模优势。我们预计拟注入资产09-10年的摊薄每股收益分别为0.739元和0.815元，分别同比增长9.09%和10.30%。
原飞亚股份资产的盈利状况有望逐步好转，主要得益于华孚控股入主后的资产整合和技术改造。我们预计原飞亚股份09-10年的摊薄每股收益分别为0.014元和0.079元，分别同比增长32%和462%。
仍具备估值优势，维持“增持”评级。我们已在公司08年报点评中对其投资机会做了提示，并上调评级至“增持”。资产重组完成后，我们预计公司09-10年的摊薄每股收益分别为0.75元和0.89元，以4月2日收盘价10.08元计算，对应的动态市盈率分别为13X和11X，仍具备一定的估值优势，并且还存在持续资产注入的预期，我们维持其“增持”评级。我们认为华孚色纺09年16X的市盈率是相对合理的，对应的目标价在12元左右，相较于当前股价尚有20%的上涨空间。
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