| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月21日 14:10 |
作者： |
张能进 |
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投资要点：
报告期内，公司生产生铁1378万吨，同比增长8.5%；生产粗钢1504万吨，同比增长6.14%；生产钢材1411万吨，同比增长6.97%。
公司实现营业收入712.6亿元，同比增长40.7%；营业利润6.94亿元，同比减少75.5%；净利润7.1亿元，同比减少71.3%。四季度亏损23.3亿元，其中，由于存货跌价损失约18亿元。存货跌价计提达15%以上，计提比较充分。
分品种看，与上半年相比，部分产品毛利率出现较大幅度下滑。
板材从11.19%下降到5.79%；型钢从12.74%下降到10.47%；线棒材从10.06%下降到5.18%。由于火车轮及环件价格稳定，毛利率从31%微升至31.37%。
2009年，公司计划产铁1378万吨、产钢1500万吨、产钢材1418万吨，产量与2008年基本持平。另外，公司将充分发挥在薄板、H型钢及车轮生产方面的优势，增加优势产品的产量。
公司在火车车轮客车市场占有率在90%以上，货车车轮占有率在50%以上，较好的抵御行业下行风险；另外，公司也是国内最大的H型钢生产基地。
公司是钢材期货指定的厂库交割地之一，这将进一步增强公司线材螺纹钢的品牌效应，增加产品的销量，提升公司业绩。
我们预计公司2009-2011年每股收益分别为0.16、0.20、0.22元；当前市净率为1.25倍，低于行业的平均值1.45。维持公司的“推荐”评级。
（详细内容请参阅附件）
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