| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月20日 14:05 |
作者： |
李昱 |
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我们参加了达安基因于4月16日举行的股东大会，与公司高管进行了交流。09年是公司发展的关键，试剂与仪器业务将为独立实验室业务的扩张提供有力支撑，达元食品也将持续高速增长。
投资要点：
我们预计公司09年试剂业务的增长将会加速。08年，公司业务受到客观环境影响：1、奥运期间液体运输限制，2、广东地区民工大规模返乡减少诊断试剂需求。而公司核酸诊断试剂增长仍然达到27%，超过了前几年的水平，明显体现出加速趋势，今年的增长源自：1、公司研发实力强，实际研发强度在7%左右，预计将有多个核酸、时间分辨免疫、原位杂交试剂新品种推出；2、中山生物的恢复增长；3、公司从07年起着力进行了营销改革，也导致08年营销费用短期的大幅上涨，09年营销改革已基本完成，华南以外地区拓展顺利，同时营销费用将会控制在正常水平。
09年是公司独立实验室业务发展的关键时期。合资方高新阳光将更多的参与公司临检业务的经营，探索新的发展模式，目前已有的上海广州独立实验室具有特殊性，而中小型独立实验室的经营情况对于判断该模式的可复制性更具价值。我们预计广州实验室将持续增长，上海实验室则有望实现盈亏平衡，而新的实验室网络建设的进展以及盈利回报值得持续跟进。
公司作为科研型的生物技术企业，将会受益于国家政策的支持。08年获得多项科研项目补助共计1437万元，公司还参与了华南新药创制中心项目，预计未来获得政府补贴将继续增加。而近期生物产业振兴规划可能出台也意味着政府对生物技术产业扶持力度的加大。
参股子公司达元食品作为食品安全检测行业规模较大的公司将会持续快速增长，为公司带来投资收益。
暂时维持对公司09-11年EPS 0.30、0.40、0.51元的预测，我们看好公司的长期发展，维持“推荐”的投资评级。
风险提示：公司独立实验室网络的扩张存在一定风险。
（具体内容请见附件）
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