锦江股份：安全边际明确的世博增长股::全景证券频道

锦江股份：安全边际明确的世博增长股

来源：	兴业证券研发中心	发布时间：	2009年04月02日 14:35	作者：	刘璐丹
公司评级：		评级变动：		撰写时间：

　　预计08～10年每股收益分别为0.45元、0.65元、0.56元。扣除09年的非经常性因素后，09～10年每股收益分别为0.40元、0.56元；将业务进行分拆估值，我们预计公司合理价格区间在14～18元。
　　高星级酒店净利润弹性较大、上海肯德基股权比例降低的不确定性因素消除，2010年高星级酒店市场回暖、以及世博会给公司酒店运营、餐饮投资等业务带来实质利好，令世博当年经营性业务净利润同比增速达到40％以上。
　　09年“业绩稳定器”带来弱市增长：中亚饭店与上海肯德基股权转让将贡献1.5亿元一次性股权转让收益，折合09年每股收益0.25元。在09年旅游主业景气度低迷、其他投资收益同比下降（08年获长江证券5032万现金分红）的背景下，大额股权转让收益将避免业绩的大幅波动，带来弱市增长。
　　公司业绩既可明确受益世博，又具备A/B股整合预期等催化剂因素，是具有明确安全边际的较为理想的世博概念股。目前股价对应09年动态PE为21倍。长、短期均给予“推荐”评级。
　　风险提示：世博会参会人数远低于预期；09年宏观经济加速下滑，高星级酒店市场未能如期回暖；战争、疫病等旅游行业系统性风险。　（详细内容请参见附件）

文档附件：

兴业证券--公司研究--锦江股份--安全边际明确的世博增长股.pdf

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