| 来源： |
国元证券研究中心 |
发布时间： |
2009年04月15日 14:26 |
作者： |
杨培龙 |
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事件：
公司发布2008年年报，全年公司实现营业收入25,755.21万元，比去年同期增长25.14%；利润总额7,748.94万元，同比增长39.98%；净利润6,987.27万元，同比增长30.61%，实现每股收益0.65元。
点评：
公司各项业务进展良好，销售收入快速增长语音支撑软件业务稳定发展，08年公司语音支撑软件业务实现销售收入5459万元，同比增长20％。其中，电信级语音软件受运营商重组带来的阶段性建设投入减少的影响，收入增速放缓，同比仅增长4.23%；嵌入式语音软件业务继续保持良好发展势头，在导航、学习机、手机等主流应用领域应用不断深入，同比增长47.9%。
行业应用产品快速增长，08年公司行业应用产品共实现销售收入7632万元，同比增长118％。（1）随运营点的不断成熟和新业务上线的推动，语音搜索电信增值业务快速增长，08年销售收入同比增长57％。08年公司完成新建七个联通省级运营点和八个移动省级运营点，并借助运营商重组的机会，将原先为联通C网用户的服务转移至中国电信；同时公司推出了“新闻彩铃/炫铃”、“历史上的今天”、“哼唱检索”等新业务，带动销售收入同比增长。（2）普通话口语评测技术推广进展顺利，目前国家语委已经批准在安徽、上海、江苏、辽宁、重庆五个省、直辖市正式使用，并在山东、天津等多个省份试点。（3）面向中小学英语和普通话教学推出的“畅言有声教具”系统业务进展情况良好，未来将在全国范围推广，成为公司业务新的增长点。
信息工程与运维服务保持稳定发展。公司信息工程与运维服务共实现销售收入12665万元，与上年水平相当。
综合毛利率提高6.1％，费用率基本稳定毛利率较高的语音支撑软件（毛利率为96％）和行业应用产品/系统（毛利率为70％）占公司销售收入的比重逐渐加大，其占公司收入的比重由07年的39.1%上升到08年的50.8%，致使公司综合毛利率提高6.1个百分点。语音支撑软件和行业应用产品占公司毛利的比重已达83.4%。
三项费率维持基本稳定。管理费率同比增加1.2个百分点，销售费率增加1个百分点，由于上市募集资金使利息收入增加，公司财务费用下降。公司合计费用率为23.5%，比上年增加0.3个百分点。
由于部分子公司所得税优惠到期，公司所得税率增加6.3个百分点。
识别技术日趋成熟，行业应用继续深化公司继续巩固其语音合成技术的国际领先地位，同时还加大了语音识别产品的研发力度。08年公司参加了美国国家标准技术研究院（NIST）组织的国际说话人识别大赛并获得综合指标第一名的优异成绩，公司还发布了电话语音识别系统InterReco和轻量级智能语音识别系统Aitalk两项业界领先的语音识别产品。随着讯飞在语音识别技术上的逐渐成熟，必将拉动中文语音识别市场的快速增长。
3G推出后将形成多种形式的增值业务服务，从而对公司电信增值业务产生新的需求；公司口语测评将从试点进入全面使用阶段；畅言教具市场也开始取得突破。上述业务将推动公司业绩继续保持快速增长。
语音作为人类沟通和获取信息最自然最便捷的方式，将会越来越多地进入到人们日常生活和工作的方方面面，语音技术产业发展空间广阔。公司语音核心技术已达国际领先，未来公司将不断推动语音技术产业化进程，每一次技术创新和新应用领域的开拓都可能带来公司业绩的爆发性增长。预计公司09、10年EPS分别为0.93元和1.25元，给予公司谨慎推荐的投资评级。
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