| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年04月14日 16:27 |
作者： |
郑绮 |
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2008年报净利润增长25%。
08年公司主要业绩指标营业收入和归属上市公司净利润分别达到160亿元和5.97亿元，同比增长16.88%和25.34%。扣除非经常性损益后净利润同比增长40%。经营现金流同比增长37.97%简评—公司品牌战略继续创造佳绩公司主品牌战略以及“1+3”战略得到贯彻，青岛品牌销售量240万千升，占总销量44.6%，同比增长25%，“1+3”总销售量505万吨，占总销售量94%，同比增长18%。产品结构的优化使公司吨酒收入提高9%，有效抵销了08年上半年疯狂上涨的原材料价格，化解了成本危机。品牌战略也是公司这几年能够实现收入增长大于收售量增长，净利润增长大于营业收入这种良性增长的关键。激情青啤人依靠品牌战略创造了经营佳绩。
核心销售区域的调整提高公司利润率水平：啤酒销售具有约束性较强的销售半径，作为全国性大型啤酒企业，产品覆盖全国市场但青岛啤酒不忘抓住家门口市场，不断提高青岛根据地市场份额。08年青岛地区销售量是全公司增长最快地区，增幅为27%。
节约了大量的运输费用使本地企业毛利率始终名列公司各地区前茅，提升了公司整体毛利率水平。此外在华南地区特别是广东地区竞争白热化时候，当地企业销售量减少，其他多数公司也处于亏损状况下，青岛啤酒华南地区销售量同比依然增长了24.9%，仅次于青岛地区，显示公司强大的市场竞争实力和品牌的全国市场影响力。
从2009年公司规划看业绩增长点：根据公司09年规划，一是销售量增幅高于行业平均值2%，我们预计达到6.5%。二是“1+3”品牌产品销量占全部产品销售量98%，提高4个百分点；我们预计公司吨酒收入有望继续提高5%；三是公司高价库存5月份后消化完毕，我们认为09年大麦、玉米、稻米以及酒花等原辅料价格与08年同期相比有一定下降，能源价格也处于低位，公司酿造成本将进一步减少。全年毛利率水平有所上升；五是公司在08年提高管理层工资，管理费用增长较快；09年不会再有大增长。08年发行15亿元债券，财务费用增长较大；09年将会平稳。产能扩张了100万吨后，需要消化一段时间，未来两年公司不会有大量的资本性支出。预计09年EPS0.68元/股。 （详细内容请参阅附件）
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