| 来源： |
长城证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月14日 13:59 |
作者： |
王萍 |
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事件：公司08年实现营业收入51.76亿元，同比增长14.47%；净利润2.21亿元，同比增长50.13%；每股收益0.5元，略低于我们的预期；扣除非经常损益，每股收益0.45元。公司拟以08年末股本数为依据，向全体股东每10股派发现金红利1元。
引起公司08年净利润大幅增加的主要原因：种猪和白酒业务收入大幅增加，分别比07年增长了91.04%和73.33%。另外，公司在08年3月将持有的北京空港科技园区股份有限公司的股票全部出售，获取0.28亿元的投资收益。
白酒、猪肉制品和种猪业务为公司带来了将近80%的净利润。
白酒业务：牛栏山酒厂白酒产量同比增长101.9%，达到84490吨；实现销售收入100185.91万元，同比增长75.56%；销售均价仅为5.93元/斤，产品档次总体处于低水平。中高档白酒销售量占比稳定在10%左右，但贡献57%的销售额，比07年高出3个百分点。产品的品质和品牌、务实的营销策略和不断扩大的销售网络保证公司白酒产品结构调整战略能够继续实施，销售收入和毛利率就实现双增长。另外，顺鑫宁城为公司贡献净利润517.34万元。
猪肉制品业务：受到生猪收购紧张、猪肉需求萎缩等因素影响，鹏程食品分公司仅屠宰生猪204万头，比07年减少91万头。通过细分生鲜肉和加大熟食制品产量，公司猪肉制品业务实现303745.75万元，同比增长4.96%，但毛利率却下降2.64个百分点，只有3.15%。下半年，由于生猪供应量逐渐减少、国家可能出手救市等，猪肉价格应该可以企稳，届时公司生猪屠宰业务的盈利能力将会走出低谷。
种猪业务：小店畜禽良种场抓住了08年上半年的市场时机，全年销售种猪和商品猪6.4万头，同比增长70%；实现销售收入7085.47万元，同比增长86.54%。公司种猪业务取得如此好的成绩虽然具有一定的偶然性，但新增2万头种猪养殖能力也是一个主要原因。考虑到国家加大了对生猪养殖的扶持力度，种猪业务的销售收入应该不会出现明显下滑。
（具体内容请见附件）
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