| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2009年04月10日 14:52 |
作者： |
李源;赵苏 |
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撰写时间： |
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事件：
华胜天成1季度业绩预增50%以上，主要由于上年同期交易性金融资产公允价值变动损益和主营业务收入同比增长所致。
评论：
公司1季度预增符合我们预期，参见（09年3月18日通讯设备行业年报及1季报预览），并在前段时间的路演中给予投资者充分提示。
能够预增的主要原因，如公司公告中所提示，08年同期基金投资净值损失较大；而公司08年4季度创记录的12.4亿元签单逐步确认收入应该也会有相当贡献，我们认为主要受益于电信重组以及奥运封网结束后，配套基站用服务器大量出货。
另外，关于公司昨日公告因重大事项停牌，我们判断可能与较大规模的收并购有关。我们认为，通信设备和软件行业的收并购，多数为以下2个行业整合方向：①产业链整合，对上下游收并购，以获取更高的利润空间，或提高生产效率；②另一种为同业整合，扩大市场空间，或者消除竞争对手。
但由于公司尚未发布董事会公告，我们认为该事项仍有较大的不确定性。我们也会持续跟踪。
建议：
由于公司目前停牌，我们会持续跟踪公司，根据重大事项公告内容，给出是否存在短期交易性机会的建议。
但对于长期投资者，我们认为尽管公司在电信业务方面潜力很大，但在金融和软件业务方面受到宏观经济影响，仍有一定压力。因此暂时总体维持目前的盈利预测，2009年和2010年市盈率分别为21倍和16.8倍，维持“审慎推荐”的投资评级。但提醒投资者，不排除公司重大事项进展有所利好情况下，公司未来2年业绩有超出我们预期的可能。
（详细内容请参阅附件）
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