山西汾酒：业绩能否持续增长还有待观察::全景证券频道

山西汾酒：业绩能否持续增长还有待观察

来源：	广发证券研发中心	发布时间：	2009年04月09日 15:10	作者：	熊峰
公司评级：		评级变动：		撰写时间：

　　08年处于调整期2008年度，公司实现销售收入15.8亿元，同比减少14.20%，归属于上市公司股东净利润2.45亿元，同比减少31.81%。08年实现每股收益0.57元，若扣除非经常性损益，每股收益为0.63。
　　08年销售收入大幅下滑主要因为省外市场严重萎缩。去年因为销售体制改革，经销商处于观望状态，省外市场下滑了37%。省内市场仍保持了小幅的增长。
　　09年一季度业绩大幅增长，持续性有待观察根据公司的业绩预增公告，一季度净利润增长超过300%。
　　一季度业绩的暴增是山西汾酒股价近期大幅超越行业指数的重要原因。但公司的销售是否真正步入了快速发展期，我们认为还有待观察，可详见我们下文对公司一季度业绩的分析。

盈利预测与投资评级
　　我们预计09-11年公司实现每股收益0.76、0.86、0.98元，公司能否真正步入快速发展期还有待观察，我们继续给予公司“持有”的投资评级。(具体内容请见附件)

文档附件：

广发证券--公司研究--山西汾酒--业绩能否持续增长还有待观察.pdf

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