| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年04月08日 14:49 |
作者： |
彭砚苹;陈乐华 |
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撰写时间： |
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09年将新开门店达到21家。
公司计划将在2009年新开门店不少于21家，并增加原计划新开设长沙五洲新城王府店、上饶中心广场店、长沙中南工大店租赁面积及投资。加上扩建2家原有门店，公司09年新开门店面积将超过25万平米。
长沙和江西地区志在必得。
长沙是公司实现湖南地区真正零售霸主地位的必争之地，公司未来几年将加大对长沙市场的拓展力度，夺取长沙地区零售额排名第一的位置。09年新开的21家门店中，有4家位于长沙地区，其中大卖场3家，百货店1家。另外，江西地区也是公司跨区域扩张的第一战场，其对公司未来发展的战略地位不言而喻。由于09年继续新开门店，我们预计公司在江西地区的整体亏损状况仍将持续，但公司有望在2010年实现江西地区的盈亏平衡。
公司业务创新不断推进。
公司将在09年进一步将生鲜变革推广到公司下属的所有超市门店，并计划将生鲜的销售收入由目前的25%提高50%左右。另外，公司将通过直接向原来以出口为主的沿海地区服装和鞋类生产企业采购，并在适当的时候与这些企业合作推出自有品牌等方式来降低公司的采购成本、提升盈利能力。目前，公司的这一创新经营模式已经逐步在公司各门店推广，并计划推出全新的业态――平价百货来销售此类商品。我们认为生鲜改造和平价百货有望成为公司新的利润增长点。
盈利预测和投资评级。
我们认为公司未来在湘赣地区的零售市场替代空间依然巨大，而且公司具有优秀零售企业的所有特质，我们长期看好公司的发展。我们预计公司在2009-2011年的EPS将分别达到1.49元、1.95元和2.41元。我们继续维持前期给予的“增持”评级，6个月目标价52.15元，对应2009年35X的动态PE。(具体内容请见附件)
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