| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2009年04月08日 14:48 |
作者： |
欧亚菲 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
2008年经营回顾
公司实现营业收入101.74亿元，同比增长13.85%；营业利润55926.5万元，同比增长8.90%；扣除非经常性损益归属于上市公司股东的净利润38451.22万元，同比增长32.52%。公司净利润保持快速增长主要得益于收入增长、毛利率提升和营业外支出减少。受益于奥运会，公司奥运商品含税总零售额超过3亿元人民币，为公司贡献利润超过1000万元。公司08年新增建筑面积约8.2万平米，其中包头二店实现当年盈利。
2009年经营展望
2009年，公司将积极创新，主动把握市场，确保公司经营效益的稳定和提升；继续推进业务体制的转型和完善；强化企业管理，加强管理的精细化，加强成本控制和风险控制；探索企业发展新模式，适时调整发展策略，积极慎重推进规模发展。公司力争本年度营业收入同比增长5%以上。2009年度公司预计新开业门店4-6家，新增建筑面积23万平米左右，受开店费用增加因素影响，预计费用将有所增加。
投资建议：
由于公司09年新开门店较多，我们调整了2009年盈利预测，调减10%，但随着经济形势逐步好转，我们预计2010年公司将重新进入快速增长中，预计2009-2011年EPS为1.00、1.41和1.77元。公司为全国性百货龙头，在消费恢复过程中，具有较大的弹性，我们看好公司的长期表现，维持买入评级，目标价25元，对应25倍PE。
风险提示：消费持续萎缩，公司新开门店培育期显著拉长
(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
