经营特色突出，业绩优良

风险可控，各项业务稳健成长

估值偏低，具备高成长性

今日投资个股安全诊断星级：★★★★★

 

进入09年以来，尽管大多数分析人士对银行业并不看好，但随着一季度来市场整体估值的提升，银行股成为A股中难得的价值“洼地”。

对此，部分机构分析人士表示，随着行业部分积极因素的出现，市场有必要对其“再认识”。华泰证券就认为，相对于国有大银行，部分城市商业银行业绩更确定，也更具成长性。其中北京银行就是这样的代表。

由于北京银行所处的地理位置和历史背景，其客户构成具有“做大做小总相宜”的特点。一方面，其领导层多数来自于国有大行，具有做大企业业务的经验和基础，其地方特色也为其结合北京、天津、上海等地市政府做项目助益不少；另一方面，作为城商行其在中小企业业务方面也经验颇丰。因此，在经营扩张中北京银行的总行和异地分行具有较好的项目储备，较高的资本充足率及较低的存贷比也为其信贷扩张提供了良好支持。08年北京银行针对客户类型成立了四个管理部：郊区管理部（主要发展新农村业务）、中关村科技管理部、CBD管理部和北京管理部，对客户进一步细分以提供更专业的服务。

再来分析北京银行09年贷款规划。北京银行2009年的新增贷款目标是550亿元，具体投放规划为：第一、与财政政策紧密结合，跟进重点项目的投资拉动；第二、与产业政策调整相结合，发掘政策调整中受益企业的机会；第三，围绕国家货币政策进行，贷款发放符合监管要求。

对于项目贷款可能存在的风险，北京银行采取变被动为主动的策略，将被动还款的现金流（如政府承诺）变为主动掌握的现金流（如要求设立偿债基金，逐年递增），从而控制项目风险。

配合国开行放贷情况。北京银行近年配合国开行做了相当一部分贷款，主要以两类形式：一是投放多期贷款中的一期，之后由国开行接手；二是购买仍在还款期的贷款，由国开行做担保。08年4季度以来做的项目是以前审批的，银行坚决防止做打捆贷款、形象工程。

从09年1月份贷款投向来看，北京银行1月份的贷款投向主要围绕三大块信贷业务：第一、国有大企业和行业垄断型公司，此类贷款多数为流动资金贷款，暂无并购贷款；第二、行业龙头企业，此类贷款项目贷款和流动资金贷款各半；第三、经历过良好筛选的中小企业贷款。这无疑表明北京银行在有意识地控制信贷风险。

首先来看，银行上市前重组中的不良贷款在上市时和08年基本已化解，09年1月份的不良也在按照预期化解；08年公司实现双降，资产质量持续改善的总体趋势不会改变，公司对资产质量有信心。其次，07和08两年对北京银行来讲是关键的两年，主要是由于税收、公允价值政策和规模扩张因素给了公司扩大净息差的空间。公司抓住机遇提升资产质量，控制成本。经过07年和08年的双降，管理风险和保证资产质量的能力显著增强。最后08年关注类贷款增加较多，不一定是业务出了问题，而是为了渡过09年的行业“严冬”。08年大幅提高了拨备覆盖率，提高了组合拨备和单项拨备；逾期贷款08年比07年有很大幅度的下降。

虽然08年整体资产质量改善，但广发证券银行业分析师余晓宜、沐华认为，为应对09年严冬，北京银行依然多计提了拨备，这意味着只要09年经济形势不发生特别恶化，09年的拨备负担将减轻。管理层认为资产质量持续提升的总体趋势未变，虽然经济存在不确定性，但由于北京外向性较低的区域经济特点，对资产质量有信心。

09年北京银行的中间业务拓展主要源于三方面：第一、并购贷款和企业债规模扩大带来的投行业务增长，做大短期融资券和中期票据业务量；第二、资金业务变革，包括成立资金运营中心、09年上半年进入上交所开展债券交易、做好票据二级市场；第三、理财业务、银行卡业务等发展带来的增长。通过以上三方面，将中间业务收入保持在合理增长范围内。

由于降息和贷款下浮幅度调整，预计09年净息差将收窄，北京银行会采取以下措施对冲净息差下降风险：第一、通过内部资金转移定价引导客户存活期，且一直以来北京银行的活期占比在60%左右，具有低资金成本优势；第二、北京银行的流动性指标均达标，可以更多地拓展贷款业务；第三、调整资产负债结构以提高息差收入。

北京银行于07、08年先后设立了5家异地分行，本着开一家成功一家的理念，异地分行发展速度快，成本控制较好，前2家异地分行均在设立当年实现盈利。总行对异地分行的发展给予大力支持，在08年信贷额度控制时期，拿出相当一部分贷款指标给异地分行拓展优质客户，支持其做大做强。对于北京银行而言，异地扩张依然是其战略核心，异地分行的发展状况也决定了北京银行规模扩张的速度和未来的成长性。

根据余晓宜、沐华的预测，北京银行2008年净利润为53.83亿元，每股收益为0.87元，同比增长60.77%。同时，余晓宜和沐华认为，北京银行地处北京，外向性较低的经济结构以及大企业客户占比较高的客户结构有利于其扩大规模、降低资产质量风险。与其他城商行一样，处于区域扩张中的北京银行具有较高的成长性，其较高的资本充足率及较低的存贷比也有利于其通过扩大贷款规模降低息差收窄影响。综合以上因素考虑，余晓宜、沐华给予北京银行12.57元/股的12个月目标价，对应2009PE为12.57倍，并建议投资者“买入”。

 

资料来源：今日投资