| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月03日 15:49 |
作者： |
魏博 |
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撰写时间： |
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报告关键要素:
投资亮点：国家加大基建投资、各地市政建设增加、业务范围拓展。
投资隐忧：毛利率低位徘徊，没有外力推动预计未来难有大的改善。
公司业绩低于我们预期14%。2008年，公司实现营业收入305.73亿元，较上年增长21.22%；实现归属上市公司股东的净利润3.02亿元，较上年增长0.46%；全面摊薄净资产收益率为8.00%；基本每股收益为0.42元。基础数据（2008年12月31日）每股净资产（元）5.25每股经营现金流（元）2.38毛利率（%）5.35
业绩低于预期的主要原因是公司毛利率未见改善。2009年，公司毛利率有望企稳。 2008年，公司业务在上海本地市场、外地市场、国际市场均取得进展。2009年，公司业务在三个市场都将保持快速增长。个股相对沪深300指数走势
2009年投资收益将缩水。公司的投资收益主要由主营业务之一的BT/BOT项目移交和参股企业分红构成。
调低公司2009年业绩预测，预计公司2009年的每股收益为0.50元;2010年世博会召开期间施工限制预计将对公司的上海本地市场业务造成影响，外地市场和国际市场对公司业绩的贡献尤为重要，预计公司2010年每股收益为0.53元。相关研究..维持公司“增持”的投资评级。以3月26日收盘价计算，2009年、2010年的动态市盈率分别为24.94倍、23.53倍。公司估值在建筑行业内仍具有优势，但不属明显低估。 （具体内容请见附件）
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