| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年04月02日 16:05 |
作者： |
杨胜 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
报告目的。
福田汽车公布08年度报告，公司08年实现营业收入300.7亿元，同比增长7.9%；实现营业利润1.6亿元，同比下降65.1%；实现归属于母公司净利润3.5亿元，同比下降11.0%；每股收益为0.40元，略微低于我们之前预期；公司分配方案为每10股派送0.2元。
主要观点。
09年收入增速低位徘徊。
公司08年收入增速下降较快主要因为销量增速大幅下滑和高价产品重卡销售比例下降。公司09年轻卡业务受汽车下乡政策促进预计将增长较多，但重卡仍将负增长，因此09年销售收入增速仍将处于低谷。
09年公司毛利率有望适度改善。
08年公司毛利率下滑，主要原因是原材料价格较高引起，同时四季度收入下降较多导致产能利用率较低。09年公司季度收入增速将较为稳定，同时原材料价格处于低位，公司毛利率有望适度提高。新能源客车业务和合资公司有望发力。
公司在新能源客车方面处于国内领先地位，其800辆混合动力客车订单有望给公司09年贡献业绩4000万元。公司与康明斯合资的发动机公司今年将正式投产，与奔驰公司合作的重卡项目也即将开始，这都将提升公司长期潜力。
投资建议。
未来6个月内，维持评级为“跑赢大市”：
目标价为11.4-12.9元。公司发展潜力仍较大，但从我们首次推荐以来五个月内股价涨幅已经超出沪深300指数130%，不再作为年度重点推荐公司。（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
