| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月31日 15:51 |
作者： |
李少明 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
公司08年业绩与我们的预期一致。公司08年实现营业收入44.86亿，同比下降3%；归属母公司所有者的净利润为1.74亿，同比下降16%。摊薄每股收益为0.28元，净资产收益率为12.0%。公司房地产业务稳步增长，而漆包线行业出现几十年来首次亏损，从而连累公司整体业绩下滑。
受全球金融危机和铜价大幅波动影响，漆包线业务严重萎缩，而房地产业务显著增长。漆包线业务实现营业收入27.73亿，同比下降17%，在营业收入中占比也由07年的74%下降了10个百分点；房地产业务实现营业收入1.59亿，同比增长37%，在营业收入中占比达到36%。公司的漆包线业务位于家电行业的上游，受全球金融危机影响，对漆包线的需求急剧萎缩，同时08年铜价的大幅波动，也造成公司的漆包线存货出现减值，对此计提了近0.3亿的存货跌价准备。公司漆包线业务的毛利率仅为1.8%，比07年下降了2.3个百分点，房地产业务的毛利率达到47.6%，比07年提高7.1个百分点。
房地产业务销售良好，结算均价提升。公司08年实现房地产销售面积7.08万平，销售金额9.38亿，比07年有大幅度增长。08年房地产结算面积10.49万平，比07年下降36%，但实现营业收入15.93亿，比07年增长37%，结算均价也由07年的7156元/平上升到15186元/平。
计划开工量增长，公司表现出较强的进取势头。公司08年完成开复工面积98.86万平，09年计划新开工130万平，比08年计划的120万平增长8.3%。
公司负债水平比07年末有所下降，账面存在资金缺口，但09年1季度完成的整售项目及主宰销售32亿元，弥补了短期资金缺口。
预计公司09、10年EPS分别为0.62和0.89元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：
宏观调整政策放松后市场恢复缓慢带来公司经营风险、以及行业调整时间可能延长，行业调整幅度可能超预期等因素带来的风险。(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
