| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月31日 14:31 |
作者： |
田辉 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点
公司2008年实现营业收入3410.74亿元，同比增长21.25%；实现营业利润79.05亿元，同比下降77.3%；实现净利润100.68亿元，同比下降64.19%；合每股收益0.36元。
点评：
公司业绩低于我们预期16.75%，主要原因是营业支出高于我们预期4.1%。其中，公司赔付支出高于我们预期11.09%，减值准备高于我们预期28.48%。其中公司长期险赔付增加89.79亿至718.45亿，主要为2003年发售的5年期趸缴期到期。
公司采取较为保守的投资策略，09年1季度权益投资浮盈情况较好。①2008年公司的总投资收益率仅为3.46%，比07年7.61个百分点。但是股市上涨目前已经给公司交易类金融资产带来4亿元左右的浮盈，可供出售类资产目前增值接近50亿元（如果公司未改变配置）。②公司交易类金融资产占比下降至1.42%，比期初下降了1.39个百分点，进一步降低了公司利润表的波动性。③公司2009年将面对资产久期与收益率不匹配的难题，但是仍视我国低利率的环境是否持续而定。2008年末公司债权型投资的比重为61.45%，比期初提高了9.32个百分点；定期存款的比重为24.36%，比期初提高了4.57个百分点；股权型投资的比重为7.98%，比期初下降14.97个百分点。随着低利率时期的持续，公司投资固定收益产品的意愿将会下降，对资产久期产生影响。 （详细内容请参见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
