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投资要点
事件：
营业收入327,228万元，同比增长10.36%；营业利润16,065万元，同比增长8.23%；净利润13,963万元，同比增长23.58%，摊薄EPS为0.21元。
利润分配方案为每10股派现0.10元（含税）
点评：
业绩符合预期。08年公司非经常性亏损约524万元，如果扣除这部分影响，则公司摊薄EPS为0.22元，与我们预测业绩一致。
四季度净亏5258万元。受行业景气回落影响，四季度业绩表现最差，收入环比下滑了22.53%，并且首次出现净亏损，约5258万元，拖累公司业绩下滑0.08元。
自制浆业务元气大伤。07年公司此项业务毛利率为13.8%，而08年已然出现亏损，全年毛利同比下滑114%。由于公司自制浆比例高达100%，因此未来我们判断，在上游原材料行业未获得根本性好转之前，公司业绩可能仍难以获得根本性改善。
盈利预测与评级：我们调整公司08年EPS为0.21元，09-10年暂时维持不变，依然为0.16元、0.25元，当前对应PE为35.3X、46.4X、29.7X，PB为1.65X,维持前期“中性”投资评级。
风险提示：上游原材料价格持续走低。 （详细内容请参见附件）
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