2008年，公司实现营业收入3.58亿元，同比增长50.72％；营业利润2.29亿元，同比增长64.21％；归属母公司净利润2.18亿元，同比增长61.62％，实现每股收益0.88元。2008年利润分配方案每10股派现金2元（含税）。
　　产品销售快速增长，毛利率提升20.1个百分点。报告期内公司生物药保持15%-20%的稳定增长，生化药中贝科能，胸腺五肽，氯雷他定均实现50%-100%的高速增长，带动公司药品销售收入同比增长48.13%，由于规模效益和技术改进使公司医药产品毛利率大幅提升20.1个百分点为86.58%；同时公司技术转让收入实现2479万元，同比增长96.87%，毛利率提升31.97个百分点为82.55%，成为公司一个利润增长点。
　　代理销售模式提升业绩。公司产品销售主要采用代理模式，自2004年以来公司收入复合增长率达40%，销售费用一直在1000万元上下，逐年下降的销售费用率对业绩贡献明显。
　　2008年公司期间费用率为16.60%，同比下降6.97个百分点，其中销售费用率为3.14%，同比下降1.09个百分点，管理费用率为16.74%，同比下降3.77个百分点。公司整体期间费用同比增长23%，远低于公司同期收入51%的增长。
　　投资股票亏损影响09年不在，大股东承诺化解股票解禁担忧。公司投资股票公允价值损失1867万元，扣除已获得投资收益后亏损1060万元，扣除证券投资损益公司营业利润同比增长146%，每股收益为0.91元。公司两大股东新乡化纤集团（持股25.58%）和董事长徐明波（持股22.28%）分别对将于今年11月份解禁的限售股（合计占总股本的43%）作出延长一年限售期的承诺，缓解了投资者担心大股东套现的担忧。
　　业绩良好兑现股改承诺，股权激励正式实施。公司006年-2008年复合增长率为86.06%，高于股改承诺25%的复合增长率，同时达到公司股权激励条款要求。公司将于2009年6月13日（20%）和9月13日（80%）分两批实施540万股权激励计划，行权价为3.28元，由此产生约154万费用计入当期损益，不对利润构成较大的影响。由于公司业绩表现良好，即使存在行权获利可能，不会对公司经营层面产生重大影响。
　　对外投资。公司继前三季度参股亿事达制冷设备公司，瑞康医药公司和参股成都融路信通科技有限公司后，投资1020万（持股比例51%）成立辽宁迈迪生物科技有限公司，主要从事诊断试剂研究，方向为肿瘤诊断试剂，是公司围绕抗肿瘤产品相基因诊断领域的探索。
　　重视研发，产品线不断丰富。公司2008年研发投入5367万元同比增长21%，占销售收入的15%。报告期内公司的重组人生长激素、长效立生素等获准进入临床试验研究，阿德福韦酯、利塞磷酸钠、氨酚曲马多、吗替麦考酚酯、注射用三氧化二砷等新药获得新药证书、生产批件。充足的研发投入和新产品的投放为公司利润的持续增长提供了保障。
　　风险提示。公司多元化经营管理风险，产品销售不达预期风险。
　　盈利预测及评级。我们预计公司2009-2011年EPS为1.24元，1.65元和2.08元，相对昨日收盘价34.80元PE为21倍，16倍和13倍，维持“增持”评级。

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